报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1][9] 报告核心观点 - 2024年三季度公司营收70.7亿元,同比增长1%,环比增长9%;归母净利润8.4亿元,同比下降4%,环比增长9% [4] - 营收及归母净利润环比增长主要来源于主营业务钛白粉的产销量增长 [4] - 2024年三季度钛白粉出口量同比增加12%,海外部分地区价格上涨 [6] - 国内钛白粉市场供需偏弱,均价有所下滑,但海外部分地区价格提升 [6] - 钛精矿价格稳固高位,铁精矿价格有所下行 [7] - 海绵钛市场价格下行,行业产量增速较快导致运行压力较大 [8] 财务数据总结 - 2024年三季度毛利率为25.8%,同比下降3.2个百分点,净利率为11.9%,同比下降0.7个百分点 [4] - 2024年三季度期间费用率为11.3%,同比下降0.3个百分点 [4] - 公司2024-2026年归母净利润预测为33.95/40.55/47.04亿元,对应EPS为1.42/1.70/1.97元 [9] - 当前股价对应PE为14.1/11.8/10.2X [9] 可比公司估值 - 可比公司钒钛股份、安宁股份的2024年PE分别为58.6X和12.7X [10] - 龙佰集团2024年PE为14.1X [10]