报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2024年三季度公司实现收入6.27亿元/+15.7%,归母净利润1418.58万元/-49.7%,扣非后归母净利润为912.44万元/-46.0%,主要受到三季度为个性化教育业务淡季以及公司新开网点和新招教师产能爬坡导致利润端阶段性承压的影响 [4] 2) 合同负债余额同比增长18.1%,四季度收入同比有望边际回升,因期内收款增速与合同负债同比均高于收入增速,若后续消课节奏正常,四季度收入增速有望边际回升 [5] 3) 利润率承压下滑,三季度归母净利率为2.3%/-2.9pct,扣非后归母净利率为1.5%/-1.7pct,主要系人效阶段性下滑以及网点扩张新增开办费用及储备教师、咨询师导致的成本提升 [8] 财务数据总结 1) 2024年前三季度公司实现收入22.47亿元/+25.3%,实现归母净利润1.76亿元/+50.2%,扣非后归母净利润为1.61亿元/+40.5% [4] 2) 2024年三季度公司实现收入6.27亿元/+15.7%,归母净利润1418.58万元/-49.7%,扣非后归母净利润为912.44万元/-46.0% [4] 3) 公司2024-2026年归母净利润预测下调至2.23/2.80/3.48亿元,对应EPS为1.83/2.29/2.85元,对应PE为26x/21x/17x [9]