报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级(维持)。[2] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度,公司实现收入1338.6亿元,同比-2.8%,实现归母净利润91.9亿元,同比+63.4%。2024Q3公司实现收入480.3亿元,同比-2.1%,实现归母净利润24.7亿元,同比-6.5%。[3] 2) 2024Q3公司整体上网电价为410.5元/MWh,同比-0.1%,基本持平,而2024Q2的同比降幅为5.7%。Q3电价同比企稳,可能是由于火电电价结构好转(浙江等高电价省份2024Q3发电量同比增长)所致。[4] 3) 公司现金流持续改善,2024Q3经营性净现金流152亿元,同比+13.6%,环比+4.3%,主要是经营性现金流入同比+15.4%。公司持续压降财务费用,2024Q3财务费用15.1亿元,同比-10%,环比-4.5%。[4] 4) 2024年前三季度,公司新能源累计新增装机3.3GW,其中2024Q3新增1.54GW,主要为光伏新增1.53GW。[4] 5) 预计公司2024-2026年营业收入分别为1863/1992/2110亿元,归母净利润分别为100.5/91.3/100.0亿元,对应PE分别为9/10/9倍。公司在建3.52GW水电机组有望拉动公司成长。[5]