报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入16265.41亿元,同比减少2.67%,归属净利润397.03亿元,同比减少9.05% [4] - 公司单三季度收入下滑,或为房建收入下滑所致,但基建业务相对具备韧性 [5] - 公司Q3整体订单同比下滑,其中房建订单表现弱于基建 [5] - 公司Q3毛利率和费用率同比下降,导致利润下滑幅度大于收入 [6] - 公司Q3现金流改善明显,收现比同比大幅提升,反映公司重视经营质量和回款 [7] - 随着化债政策推出和地产政策加码,公司有望受益,估值和业绩有望改善 [8] 分类总结 业绩情况 - 公司前三季度实现营业收入16265.41亿元,同比减少2.67%;归属净利润397.03亿元,同比减少9.05% [4] - 公司单三季度收入下滑13.62%,或为房建收入下滑所致,基建业务相对具备韧性 [5] 订单情况 - 公司Q3整体订单同比下滑7.6%,其中房建下滑12.2%,基建同比增长3.2% [5] 盈利能力 - 公司Q3毛利率同比下降0.27个百分点,费用率同比上升0.39个百分点,导致利润下滑幅度大于收入 [6] 现金流 - 公司Q3现金流改善明显,经营活动现金流净流入317.60亿元,收现比118.40%,同比提升12.34个百分点 [7] 政策影响 - 随着化债政策推出和地产政策加码,公司有望受益,估值和业绩有望改善 [8]