报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 盈利能力改善,存量产品去库接近尾声,新品放量可期,看好长期成长空间 [2] - 2024Q1-Q3营收5.70亿元,同比增长1.84%,归母净利润0.96亿元,同比增长21.72%;Q3单季度营收1.88亿元,同比增长5.61%,归母净利润0.26亿元同比增长21.10% [2] - 考虑存量产品价格竞争以及CDMO客户终止合同影响,下调2024-2026年EPS预测为0.31/0.42/0.53元 [2] - 给予2025年PE25X,维持目标价10.40元 [2] - 2024Q1-Q3毛利率33.66%,同比增长2.37pct,费用率优化下净利率提升至16.80%（+2.75pct） [2] - 存量产品去库接近尾声,新品有望逐步贡献增量 [2] - 国内外多个新品种获批注册,产能扩张叠加新品放量,业绩有望加速 [2] 财务分析 - 2024E营收7.74亿元,同比增长7.1%;归母净利润1.33亿元,同比增长25.1% [7] - 2025E营收9.52亿元,同比增长23.1%;归母净利润1.76亿元,同比增长32.4% [7] - 2026E营收12.01亿元,同比增长26.1%;归母净利润2.22亿元,同比增长26.3% [7] - 2024-2026年EPS分别为0.31/0.42/0.53元 [2] - 2025年PE为21.18倍 [7] 风险提示 - 产品价格竞争风险 [2] - 汇率波动风险 [2]