报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告期内降本增效成效显著，24Q3归母净利润同比+40.8%，2024Q1 - Q3归母净利润同比增长27.1%，盈利能力显著提升[1] - 工作量饱满，在手订单维持高位，2024Q1 - Q3新签订单165.6亿元，截至报告期末在手订单365亿元，海外业务新签订单占比提升[2] - 降本增效成效显著，2024Q1 - Q3期间费用率同比 - 0.7pp，净利率同比+2.2pp；2024Q3期间费用率同比+1.0pp，净利率同比+1.8pp[2] - 上游资本开支增长，海洋油气高景气延续，国内海洋油气工程行业受益于相关计划推进，全球海洋油气勘探投资等增长，中国海油2024年资本支出预算增加，报告研究的具体公司作为国内海工龙头有望持续受益[3] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润分别为19.2、22.8、25.3亿元，对应EPS为0.43、0.51、0.57元，当前股价对应PE为13、11、10倍，未来三年归母净利润复合增长率16.0%[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q1 - Q3，报告研究的具体公司实现营业收入204.3亿元，同比减少2.6%；归母净利润17.4亿元，同比增长27.1%；扣非净利润13.1亿元，同比增长20.9%；2024Q3，实现营业收入70.0亿元，同比增长7.3%；归母净利润5.5亿元，同比增长40.8%；扣非净利润4.7亿元，同比增长56.0%[1] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为30752.04、32724.36、35582.16、38705.02百万元，增长率分别为6.41%、8.73%、8.78%；归属母公司净利润分别为1620.51、1919.92、2275.82、2527.10百万元，增长率分别为18.48%、18.54%、11.04%；每股收益EPS分别为0.37、0.43、0.51、0.57元[4] - 2024Q1 - Q3期间费用率为4.0%，同比 - 0.7pp；毛利率为11.8%，同比基本持平；净利率8.6%，同比+2.2pp；2024Q3期间费用率为6.1%，同比+1.0pp；毛利率为13.6%，同比+2.8pp；净利率为7.7%，同比+1.8pp[2] 业务发展方面 - 2024Q3新签订单44.4亿元；2024Q1 - Q3累计新签订单165.6亿元，其中国内业务112.4亿，海外业务53.3亿，海外业务新签订单占比提升至32.2%，同比提升3个百分点，在手订单365亿元[2] - 2024Q1 - Q3，完成43座导管架和28座组块的陆地建造，29座导管架和23座组块的海上安装，306公里海底管线铺设，完成钢材加工量35.6万吨，同比持平，海上作业投入2.0万船天，同比增长3%[2] - 国内海洋油气工程行业持续受益于中国油气增储上产“七年行动计划”有力推进，全球海洋油气勘探投资继续增长，海洋油气新建投产项目开发投资稳中有增，中国海油2024年资本支出预算为1250 - 1350亿元，同比增加约250亿元[3] 估值方面 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为19.2、22.8、25.3亿元，对应EPS为0.43、0.51、0.57元，当前股价对应PE为13、11、10倍，未来三年归母净利润复合增长率16.0%[3] - 2023 - 2026年的各项财务分析指标如ROE、ROA、ROIC、毛利率、三费率、净利率等呈现一定的变化趋势[7]