报告公司投资评级 - 长城汽车维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度长城汽车营收1422.5亿元,同比+19.0%,归母净利润104.3亿元,同比+108.7%,扣非净利润83.7亿元,同比+119.9% [5] - 得益于出口业务的增长及产品结构的持续优化,公司业绩稳定释放 [5] - 费用管控稳定,销售费率略有提升主要系Q3新车渠道、营销投入所致 [7] - 2024Q3公司单车营收17.3万元,创阶段性新高,同比+2.9万元,环比+0.2万元 [7] - 2024Q3公司毛利率为20.8%,同比-0.9pct,环比-0.6pct,主要系Q3中高端坦克品牌销量有所下滑所致 [7] - 2024Q3单车归母利润为1.14万元,Q3汇兑收益下滑也一定程度影响利润释放,整体看Q3公司盈利能力保持相对稳定 [7] - 新能源战略持续推进,产品、技术等维度升级带来销量推动力 [8] - 上调盈利预测,预计24-26年长城汽车归母净利润为125.0/147.9/169.9亿元,EPS为1.47/1.74/2.00元,对应PE为19/16/14x [10] 根据目录分别总结 业绩概述 - 2024年前三季度长城汽车营收1422.5亿元,同比+19.0%,归母净利润104.3亿元,同比+108.7%,扣非净利润83.7亿元,同比+119.9% [5] - 单季度看,2024Q3长城营收508.3亿元,同比+2.6%,环比+4.6%,归母净利润33.5亿元,同比-7.8%,环比-13.0%,扣非净利润27.2亿元,同比-11.0%,环比-25.0% [5] - 得益于出口业务的增长及产品结构的持续优化,公司业绩稳定释放 [5] 财务指标 - 费用管控稳定,销售费率略有提升主要系Q3新车渠道、营销投入所致 [7] - 2024Q3公司单车营收17.3万元,创阶段性新高,同比+2.9万元,环比+0.2万元 [7] - 2024Q3公司毛利率为20.8%,同比-0.9pct,环比-0.6pct,主要系Q3中高端坦克品牌销量有所下滑所致 [7] - 2024Q3单车归母利润为1.14万元,Q3汇兑收益下滑也一定程度影响利润释放,整体看Q3公司盈利能力保持相对稳定 [7] 新能源战略 - 新能源战略持续推进,产品、技术等维度升级带来销量推动力 [8] 盈利预测与估值 - 上调盈利预测,预计24-26年长城汽车归母净利润为125.0/147.9/169.9亿元,EPS为1.47/1.74/2.00元,对应PE为19/16/14x [10]