报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024前三季度公司实现收入39.46亿元,同比减少0.17%;实现归母净利润5.76亿元 [2] - 2024Q3单季公司实现收入13.28亿元,同比增长2.23%;实现归母净利润2.26亿元,同比增长32.90% [2] 产品和渠道表现 - 鸡精鸡粉及酱油产品实现增长,区域分化明显 [6] - 分销渠道同比下降0.90%,直销渠道同比增长22.60% [6] - 东南部基地市场表现较优,东部、南部、中西部、北部地区收入变动不一 [6] 盈利水平提升 - 毛利率同比提升4.96个百分点至38.82%,主要由于成本红利释放、材料价格下降及供应链改革成效 [6] - 销售费用率优化,毛销差同比提升6.82个百分点至32.56%,净利率同比提升4.90个百分点至18.94% [6] 未来预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为54.53/58.94/65.35亿元,同比增速6.11%/8.08%/10.87% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.07/8.73/9.88亿元,同比增速-58.34%/23.47%/13.14% [7] 风险提示 - 食品安全风险 [8] - 渠道拓展不达预期风险 [8] - 原料价格上涨风险 [8]