报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收649.91亿元,同比增长6.06%;归母净利润81.08亿元,同比下降8.40% [6] - 国内主业方面,PBG第三季度收入增速为正,水利水务、防灾救灾等业务得到国债支撑,政府业务持续增长;EBG第三季度保持同比小幅增长,SMBG第三季度负增长较为明显 [6] - 境外主业方面,第三季度继续保持增长但增速有所放缓,四大业务中心收入均为正增长 [6] - 创新业务受国内需求端影响,增速较上半年有所下降,微影、汽车电子、消防等业务增长较快 [6] - 财政政策支持下,公司业务有望逐步改善 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别预计为951.41/1055.52/1182.36亿元,同比增速分别为6.49%/10.94%/12.02% [7] - 2024-2026年归母净利润分别预计为142.88/165.98/187.96亿元,同比增速分别为1.28%/16.17%/13.24% [7] - 2024-2026年EPS分别预计为1.55/1.80/2.04元/股,3年CAGR为10.04% [7] - 2022-2026年毛利率维持在44%左右,净利率在16%-17%之间 [9] - 2022-2026年ROE在17.88%-19.62%之间,ROIC在27.62%-31.53%之间 [9]