报告公司投资评级 - 报告维持对公司的"优于大市"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司近年来打造以"产品、内容、运营"等为主线的前中后台高效协同的自驱型组织，沿多品牌多品类路径稳步迈进 [9] - 看好高效组织自我迭代下的定力，大单品&多品类打开成长空间，在当前行业分化加剧、马太效应凸显的环境下，公司中长期成长确定性价值尤为突出 [9] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持30%左右的增长 [9] 分品类数据总结 - 护肤类产品（含洁肤）收入16.54亿元，同比增长20.73%，占总收入比重84.30% [6] - 美容彩妆类产品收入2.33亿元，同比增长18.27%，占总收入比重11.88% [6] - 洗护类产品收入0.75亿元，占总收入比重3.82% [6] 期间费用分析 - 3Q24期间费用率同比增加2.02pct，主要系大促销售费用前置 [7] - 1-3Q24销售费用率同比上升3.12pct至46.39%，管理费用率同比下降1.55pct至3.91%，研发费用率同比下降0.41pct至2.04% [7] 利润表分析 - 1-3Q24营业利润同比增长27.47%，归母净利润同比增长33.95% [8] - 有效税率同比减少2.53pct至18.35%，少数股东损益同比减少579.46万元 [8] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为116.02亿元、141.66亿元、167.05亿元，同比增长30.3%、22.1%、17.9% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.59亿元、18.96亿元、22.30亿元，同比增长30.6%、21.6%、17.6% [9] 估值分析 - 参考可比公司估值，给予公司2025年25-30倍PE，对应合理价值区间119.64-143.56元 [9]