中高档营收有所承压，维护渠道良性运转 核心观点 ⚫ 公司发布 2024 年三季度报，前三季度实现营业收入 43.6 亿元，同比-1.9%；实现归 母净利润 13.1 亿元，同比-2.8%。单三季度来看，公司实现营业收入 12.0 亿元（- 22.0%），实现归母净利润 3.6 亿元（-27.7%）。 ⚫ 24Q3 中高档营收承压，合同负债环比上升。高档/中档/低档产品前三季度收入分别 为 41.1 亿/0.49 亿/0.91 亿，分别同比-3.1%/-27.4%/+44.5%；24Q3 高档/中档/低档 产品收入分别为 11.4 亿/0.13 亿/0.21 亿，分别同比-22.7%/-55.3%/+26.5%。分地 区，24 年前三季度省内实现收入 35.6 亿（yoy-1.7%），省外实现收入 7.0 亿（yoy8.1%），省内外营收均有回落，省内表现相对稳定。24Q3 末，公司省内、省外经 销商数量为 500、508 家，较 24Q2 末分别增加 1、10 家。24Q3 末，公司合同负债 为 3.6 亿，同比下滑 7.4%，环比 Q2 末上涨 12%，24Q3 营收+Δ合同负债为 12.1 亿（yoy+3 ...