投资评级和目标价格 - 公司内销基本盘稳定,外销订单高增。考虑到行业竞争激烈,下调盈利预测,预计公司2024-2026年EPS为2.82/3.04/3.29元,同比+4%/+8%/+8%。[3][12] - 考虑到市场情绪有所好转,以及以旧换新政策催化板块整体估值中枢有所提升,公司股息率较高且具备稳健经营能力,同时参考同行业,给予公司2024年23xPE,上调目标价至64.3元,维持"增持"评级。[3][12] 业绩表现 - 公司2024Q3实现营业收入165.12亿元,同比+7.45%,归母净利润14.33亿元,同比+5.19%。[14] - 2024Q3实现营业收入55.48亿元,同比+3.03%,归母净利润4.92亿元,同比+2.22%。[14] 内外销表现 - 2024Q3整体内销购买力仍处于缓慢弱复苏过程中,预计Q3内销收入微降。外销层面,预计2024年公司出售给母公司SEB的关联交易同比+15%,Q3外销同比+8%至+10%。[15] - 展望未来,SEB作为欧洲厨小电龙头,长期销售表现有望维持稳定,预计外销有望稳定增长;内销随着产品结构改善及新渠道新产品持续贡献增量,业绩有望稳定增长。[15] 盈利能力 - 2024Q3公司毛利率为24.47%,同比-0.93pct,净利率为8.67%,同比-0.19pct。[16] - 行业竞争依然激烈,导致毛利率有所下降。[16] 财务状况 - 公司2024Q3期末现金+交易性金融资产为26.36亿元,存货为21.3亿元,应收票据和账款合计为32.6亿元。[17] - 公司2024Q1-Q3经营活动产生的现金流量净额为11.6亿元,同比-0.02亿元。[18] 风险提示 - 原材料价格波动风险、行业竞争加剧。[18]