报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q3公司实现营收12.13亿元,同比增长14.04%,但归母净亏损0.69亿元,由盈转亏 [1] - 24Q1-3公司实现营收40.18亿元,同比增长17.09%,归母净利润4.15亿元,同比下降29.39% [1] - 悦江并表贡献主要销售收入增长,但新并入品牌毛利率低于公司主品牌,导致公司销售毛利率同比有所下降 [1] - 24Q3公司销售费用率同环比均有明显提升,主要系为带动品牌声量提升并为24Q4全渠道大促活动预热,公司主动加大了抖音渠道种草、引流等宣传投入和增加品牌代言、联名活动等广告营销投入 [1] - 24Q3公司管理费用率的同环比提升主要系公司计提了员工持股计划的股权激励费用 [1] 财务数据总结 - 24Q1-3公司实现营收40.18亿元,同比增长17.09%,归母净利润4.15亿元,同比下降29.39%,扣非归母净利润3.41亿元,同比下降32.81% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.35/10.11/11.79亿元,同比变动-2.9%/37.6%/16.7% [1] - 公司2022-2026年营业总收入分别为50.14/55.22/65.11/75.39/86.20亿元,同比变动24.6%/10.1%/17.9%/15.8%/14.4% [2][3] - 公司2022-2026年毛利率分别为75.2%/73.9%/72.6%/72.7%/72.7% [2][3] - 公司2022-2026年ROE分别为18.9%/12.9%/12.0%/15.3%/16.5% [2][3] - 公司2022-2026年EPS(摊薄)分别为2.48/1.79/1.73/2.39/2.78元 [2][3]