报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司以"泛品+精品+亿迈"三大业务驱动，泛品业务规模以地区扩张实现增长，通过信息化系统赋能实现降本增效，提升周转效率；精品业务已形成清洁电器、家电、宠物用品、灯具四大产品线，重点打造优势品类，以品牌带动产品客单价及销量良性循环，亿迈平台助理卖家开拓海外市场，享出海大行业红利。[2] 2) 24Q3 易佰网络归母净利润环比下滑14%，通拓科技扭亏为盈。24Q3公司营收同比增长47.72%，主要因为7月起通拓科技并表，全资子公司通拓科技24Q3实现营收6.77亿元，并实现扭亏为盈。若剔除通拓科技收入，24Q3营收为19.19亿元，同比增长9.16%。[2] 3) 24Q3毛利率下滑4.08pct，销售费用率由于推广及仓储费用提升而增长1.59pct，归母净利率下滑3.08pct。预计毛利率下滑是因为公司及时对海量商品智能调价等原因所致。[2] 财务指标总结 1) 24Q1-3实现营收61.15亿元/YoY+28.75%，归母净利润1.89亿元/YoY-36.74%，扣非归母净利润1.86亿元/YoY-33.98%。[2] 2) 24Q3实现营收25.96亿元/YoY+47.72%，归母净利润0.55亿元/YoY-40.01%，扣非净利润0.56亿元/YoY-37.45%。[2] 3) 预计24-26年公司实现归母净利润2.97/3.74/4.53亿元，分别同比-10.6%/+26.0%/+21.1%，对应PE为18/14/12X。[3]