报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入292.13亿元，同比-13.2%，实现归母净利润12.83亿元，同比+17.2%，主要系锡价同比上涨15.9%所致 [4] - 2024Q3公司实现营业收入104.38亿元，同比-3.6%，环比+0.6%，实现归母净利润4.84亿元，同比+18.6%，环比+2.1% [4] - 2024Q3公司营业成本、管理费用上升明显，营业成本环比+2.3%，管理费用环比+39.0%，考虑到成本、费用端的上涨，下调业绩预测 [4] 公司投资评级 - 维持"买入"评级，预计2024~2026年公司实现归母净利润18.47、23.30、25.41亿元，同比分别变动+31.2%、+26.1%、+9.1%，EPS分别为1.12、1.42、1.54元/股，对应2024年10月28日收盘价PE分别为13.9、11.0、10.1倍 [4] 公司生产经营情况 - 2024年前三季度公司生产锡6.42万吨，同比+8.8%，完成2024年产量目标的75.5%；生产铜10.50万吨，同比+5.3%，完成2024年生产目标的80.8%；生产锌10.64万吨，同比+28.8%，完成2024年生产目标的80.9%；生产铟95吨，同比+43.9%，完成2024年生产目标的122.1% [5] - 公司努力克服三季度锡冶炼设备的例行停产检修影响，超额完成年度生产目标 [5] 公司财务状况 - 2024Q3公司销售费用率0.2%，环比+0.07pct，管理费用率2.62%，环比+0.73pct，主要系三季度进行锡冶炼设备停产检修所致 [6] - 2024Q3公司研发费用率1.06%，环比+0.16pct，主要系公司加大找矿力度所致 [6] - 2024年第三季度，公司短期借款和长期借款大幅减少，同时考虑到公司于2024Q2发行20亿元可续期公司债券，公司资产负债结构持续得到优化，截至2024年9月30日，公司资产负债率41.79%，较2024年6月30日下降3.31pct [6]