报告公司投资评级 - 报告维持萤石网络"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q3 萤石网络营收环比小幅提速,表现较好,但公司盈利能力在竞争加剧与投入必要费用的背景下小幅波动 [2] - 公司产品力突出并积极布局智能门锁等新品,海内外持续扩张,AI 前景可期 [2] 营收情况总结 - 2024Q3 萤石网络实现营业收入 13.79 亿元,同比+12.70% [6] - 公司凭借产品、渠道多元化优势,后续营收稳健增长可期 [6] 盈利能力总结 - 2024Q3 公司毛利率同比-2.3pct 至 42.0%,主要由于产品结构调整、竞争加剧所致 [6] - 2024Q3 公司销售费用率同比+2.1pct,提升较多,此外管理/研发/财务费用率分别同比有所变动 [6][11] - 2024Q3 公司归母净利率同比-4.9pct 至 6.8%,短期业绩有所波动 [6] 未来发展展望 - 公司积极布局智能锁、家用和商用清洁机器人等新品,奥维云网显示公司扫地机线上零售份额正逐步提升 [6] - 公司不断构建各类产品线在境内外的品牌影响力,APP 下载量数据显示公司正持续拓展东南亚、欧洲与拉美等海外市场 [6] - 我们看好公司"2+5+N"的生态体系,随着公司发展步入"AI+"阶段,长期发展空间值得期待 [6] 财务预测 - 我们预计萤石网络 2024-2026 年营业收入分别为 55.00/66.29/80.61 亿元,同比分别+14%/+21%/+22% [7] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 5.21/7.06/9.28 亿元,同比分别-7%/+36%/+31% [7]