藏格矿业:2024年三季报点评:碳酸锂成本优势显著,

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 锂业务 - 碳酸锂产销量符合预期,单吨成本环比下降 [2] - 碳酸锂价格和成本情况: - 24Q1-3碳酸锂实现营收8.1亿元,含税均价8.9万元/吨,同减64%;平均销售成本3.98万元/吨,同增2.4% [2] - 24Q3碳酸锂营收1.7亿元,含税均价7.6万元/吨,环减25%;单吨销售成本3.5万元,环减17% [2] 钾肥业务 - 24Q1-3钾肥产量76万吨,同减1.3%;销量71万吨,同减28% [3] - 钾肥价格和成本情况: - 24Q1-3钾肥含税均价2301元/吨,同减15%;平均销售成本1210元/吨,同增17% [3] - 24Q3钾肥含税均价2415元/吨,环增8%;单吨销售成本1629元,环增48% [3] 铜矿业务 - 参股公司巨龙铜业24Q1-3产铜12.2万吨,销量12.1万吨,含税均价8.7万元,单吨净利3.7万元,实现营收93亿元,净利润4.3亿元,对应投资收益13.6亿元,同增34% [4] - 24Q3巨龙铜业产铜4.1万吨,环增5%;含税均价8.7万元,环减5%;单吨净利4.0万元,环减4%;实现营收32亿元,净利润16.5亿元,对应投资收益5.1亿元,环增1% [4] - 公司预计巨龙二期改扩建项目26年Q1试生产,达产后铜年产量将提高至30-35万吨 [4] 财务情况 - 24Q1-3期间费用率8.5%,同+2.5pct;24Q1-3经营性净现金流6亿元,同-73%;24Q1-3资本开支0.9亿元,同-63% [4] - 公司上调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润25.4/27.3/42.6亿元,同比-26%/+7%/+56% [5] 风险提示 - 产能释放不及预期,需求不及预期 [5]