报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度营业收入391.86亿元,同比增长31.67%;归母净利润38.2亿元,同比增长52.49% [1] - 2024年第三季度营业收入145.38亿元,同比增长20.24%,环比增长9.39%;归母净利润13.0亿元,同比增长31.42%,环比下降3.99% [1] - 公司电解铝产能利用率大幅提升,实现满负荷生产,氧化铝维持满产。2024年前三季度生产氧化铝107.32万吨,电解铝214.8万吨 [1] - 2024年第三季度生产氧化铝35.02万吨,电解铝79.73万吨,环比和同比均有所增加 [1] 财务状况 - 公司资产负债率降至25%,长期借款较上季度减少14.8亿元至22.7亿元 [1] - 公司货币资金82.0亿元,为上市以来最高值,计划使用自有资金开展保本型现金管理业务 [1] 发展潜力 - 公司电解铝权益产能大,业绩弹性高,预计2024-2026年归母净利润将分别达到49.69亿元、54.77亿元和60.95亿元 [1][2] - 在"双碳"目标下,公司位于云南的绿色铝产品未来价值有望凸显,可免除碳关税额度可观 [1]