报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 公司业绩 - 2024Q3 归母净利润同比增长44.32%，业绩表现亮眼 [2] - 2024Q1-Q3实现营收19.52亿元(+27.1%)、归母净利润2.39亿元(+37.4%) [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润为3.75/4.84/6.04亿元，对应EPS为0.94/1.21/1.51元 [2] 产品和品牌 - 眼部类/护肤类/洁肤类/美容类2024Q3分别实现营收1.24亿元(+22.3%)/2.16亿元(+15.1%)/0.55亿元(+12.2%)/2.02亿元(+54.1%) [7] - 主品牌丸美表现稳健，第二梯队品牌恋火增长较快 [7] - 公司持续优化产品结构，核心大单品集中度提升，小金针等重组胶原蛋白产品表现突出 [8] - 公司主品牌+第二曲线品牌矩阵较为稳固，丸美夯实眼部护理专家+抗衰老大师心智，恋火通过"看不见"/"蹭不掉"系列强化底妆心智 [8] 渠道和财务 - 主打分渠推品，线下以晶致系列、多肽系列等为主；线上主推小红笔、小金针等大单品系列，多平台深化精细化运营表现良好 [8] - 2024Q3毛利率和净利率分别为74.5%(+2.1pct)/10.4%(+1.3pct)，产品结构不断优化、高客单大单品占比提升带动盈利能力持续改善 [7] - 公司拟每10股派发现金红利2.50元(含税)，分红率41.98% [8] 风险提示 - 消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销 [8]