报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 需求承压，Q3 业绩下滑 - 2024Q3 毛利率同比下滑 1.24个百分点，环比下滑0.74个百分点，主要受市场竞争加剧和硬质合金需求疲软影响 [2] - 下游硬质合金需求不振，行业竞争加剧，公司部分产品销量承压 [2] - 2024Q3 归母净利润环比下降0.24亿元，主要是毛利下降0.90亿元所致 [2] 未来看点：柿竹园公司即将注入，补齐资源短板 - 2024年1月公司拟收购控股股东五矿钨业和沃溪矿业持有的柿竹园公司100%股权，一旦注入完成将形成矿山、冶炼、加工与贸易于一体的完整钨产业链 [2] - 数控刀片与微钻产能持续扩大，预计2025年数控刀片产量可达2亿片，"十四五"末PCB微钻产量预计达7亿支 [2] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年1-3季度实现营收102.29亿元，同比增长7.13%；归母净利润2.06亿元，同比下降34.66% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.82/4.08/5.36亿元 [3] 主要财务指标 - 2023年毛利率为16.87%，预计2024-2026年分别为15.47%/16.17%/16.78% [5] - 2023年净利率为3.80%，预计2024-2026年分别为2.09%/2.78%/3.35% [5] - 2023年ROA为3.73%，预计2024-2026年分别为2.05%/2.79%/3.51% [5] - 2023年ROE为8.40%，预计2024-2026年分别为4.85%/6.94%/8.92% [5]