报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 线上快速增长，医研新品表现靓丽 - 公司线上收入快速增长，24Q1/Q2/Q3收入增速分别为5.2%/5.7%/1.6%，医研新品"7天密集修复"线上推广良好 [2] - 公司合同负债同比及环比均获得提升，提振线下远期增长信心 [2] 毛销差较为稳定，盈利能力稳中提升 - 公司24Q1-Q3毛利率/归母净利率分别为49.3%/11.2%，同比+5.1pct/+0.6pct [2] - 24Q3毛利率/归母净利率分别为53.9%/13.0%，同比+7.0pct/+0.9pct [2] - 产品结构优化+线上占比提升带来毛利率及销售费用率变化，规模效应+理财收益等带来净利率提升 [2] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预计公司24年-26年归母净利润分别为1.6亿元/1.9亿元/2.4亿元 [3] - 对应PE为30倍/25倍/20倍 [3] 主要财务指标 - 公司24年-26年营业收入预计分别为13.76亿元/14.90亿元/17.59亿元，增长率分别为4.76%/8.27%/18.12% [4] - 24年-26年归母净利润预计分别为1.41亿元/1.58亿元/1.94亿元，增长率分别为4.97%/11.82%/22.96% [4] - 24年-26年毛利率预计分别为44.11%/47.77%/47.97%，净利率预计分别为10.27%/10.61%/11.04% [6] - 24年-26年ROE预计分别为10.05%/10.11%/11.05%，ROIC预计分别为7.37%/8.09%/9.16% [6]