报告公司投资评级 - 报告给予丸美股份"买入"评级,维持评级[1] 报告的核心观点 - 丸美股份3Q24营收/归母净利润/扣非净利润同比分别增长27.07%/37.38%/44.09%,业绩超预期[1] - 公司持续深化大单品策略、毛利率同比提升,销售费用率同比微降,毛销差同比改善,盈利能力提升[1] - 公司渠道、产品、组织逐步理顺,向上动能足,预计24-26年归母净利润将分别同比增长36%/30%/27%[1] 报告内容总结 经营分析 - 公司持续深化大单品策略,毛利率同比提升2.07个百分点至74.52%[1] - 销售费用率同比下降0.2个百分点至58.9%,毛销差同比改善2.27个百分点至15.6%[1] - 管理费用率同比下降1.3个百分点至4.1%,研发费用率同比下降0.1个百分点至3.1%[1] - 归母净利率同比提升1.4个百分点至10.4%[1] 品类分析 - 双胶原系列占比提升,护肤类价格上涨明显,眼部类和洁肤类量价齐升[1] - 美容类销量同比增长85%,但均价下降17%,主要系价格较低的促销品收入占比提升[1] 新品及渠道拓展 - 公司重磅大单品持续升级,8月推出胜肽小红笔眼霜3.0,9月推出小金针面霜[1] - 恋火聚焦"看不见"和"蹭不掉"系列,深耕大众底妆赛道[1] - 公司渠道、产品、组织逐步理顺,向上动能足[1]