报告评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 24Q3业绩高增长,归母净利润提升显著 [3][4] - 激励熔断器有望加速放量,受益新能源车行业快速发展和800V高压平台渗透率提升 [5] - 25年海外营收有望加速增长,公司获得德国某头部车企纯电平台新车型项目全球独家定点 [5] 财务数据总结 - 24Q3单季度实现营收3.72亿元,同比+41.57%,环比+14.46%;实现归母净利润0.55亿元,同比+90.92%,环比+44.74% [4][6] - 24Q1-Q3实现营收9.66亿元,同比+27.46%;实现归母净利润1.2亿元,同比+40.4% [4] - 24Q3单季度毛利率38.98%,环比增长0.21pcts,同比增长0.37pcts;24Q1-Q3毛利率38.61%,同比下降2.15pcts [5] - 预测24-26年EPS分别为2.83/4.15/5.70元 [5] 估值分析 - 给予公司高于可比公司平均估值20%的估值溢价,对应25年30.93xPE,上调25年目标价为128.49元 [5][13] - 可比公司平均24-25年PE分别为32.59和25.78 [13] 风险提示 - 原材料价格波动风险,市场竞争加剧风险 [5]