海油工程:毛利率提升带动业绩环比上行,在手订单进入兑现高峰

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入204.26亿元,同比下滑2.56%;归母净利润17.45亿元,同比提升27.11%;扣非归母净利润13.05亿元,同比提升20.88% [8] - Q3实现营业收入69.97亿元,环比下降9.81%;归母净利润5.48亿元,环比下降24.05%;扣非归母净利润约4.66亿元,环比提升6.15% [8] - Q3业绩符合预期,归母净利润下滑主要是二季度存在较多政府补助,而三季度公司毛利率提升2.1pct至13.59%,带动扣非净利润环比提升 [8] - 前三季度公司期间费用率同比下滑0.7pct至4.03%,主要系研发费用下降所致,但三季度公司研发费用同环比均有所提升,预期费用率总体仍将维持较低水平 [8] 生产经营情况 - 工作量稳步推进,高效完成生产建设任务。前三季度完成43座导管架和28座组块的陆地建造,29座导管架和23座组块的海上安装,306公里海底管线铺设 [9] - 公司建造业务完成钢材加工量35.6万吨,与去年同期基本持平;安装等海上作业投入2.03万船天,较去年同期1.97万船天增长3% [9] - 下半年公司计划建成投产35个项目,预计建造加工量可能超过14万吨,投入船天超过1.5万个,三季度公司工作量已经完成下半年目标的半数以上,高效完成生产建设任务 [9] 订单情况 - 前三季度公司实现市场承揽额165.62亿元,同比下滑37%;其中三季度公司实现市场承揽额40.44亿元,同比下滑52% [9] - 前三季度新签订单中,国内业务新签合同额约112.36亿元,同比下滑40%;海外业务新签合同额53.26亿元,同比下滑30% [9] - 截止报告期末,公司在手订单总额约为365亿元,继续为公司发展提供有力支撑 [9] 行业及市场前景 - 根据中国海油公告,2024年中国海油资本开支预期1250-1350亿元,同比增长约250亿元,预期未来中海油资本开支仍将维持1300亿左右,给公司订单提供稳定保障 [10] - 随着油价在中高水平震荡,预期全球海上资本开支仍将持续提升,2024年全球上游勘探支出有望达到5810亿美元,同比增长2.1%;其中海上资本开支2010亿美元,同比增长13.6% [10] - 预期随着全球资本开支上行,公司未来订单仍存在提升空间 [10]