恩华药业2024年三季报点评:业绩稳健增长,关注重磅新品放量

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 公司业绩 - 公司2024Q1-Q3实现营收41.45亿元、归母净利润10.20亿元、扣非归母净利润10.30亿元,同比分别增长13.39%、15.18%、16.35% [3] - 2024Q3单季实现营收13.82亿元、归母净利润3.91亿元、扣非归母净利润3.96亿元,同比分别增长10.07%、14.74%、16.47% [3] 麻醉业务 - 公司麻醉业务有望维持高速增长趋势,随着瑞芬太尼、舒芬太尼、羟考酮、阿芬太尼等核心产品陆续放量 [3] - 2024年7月起咪达唑仑注射剂由第二类精神药品调整为第一类精神药品,提级管理后市场格局预计将趋于稳定,公司的国内龙头地位有望长期维持 [3] 利润率及现金流 - 公司2024Q1-Q3毛利率、净利率、扣非后净利率分别为73.75%、24.61%、24.86%,同比分别提升0.64、0.38、0.63个百分点 [3] - 2024Q3单季毛利率、净利率、扣非后净利率分别为76.26%、28.30%、28.69%,同比分别提升4.37、1.15、1.58个百分点,反映出公司运营提效 [3] - 2024Q1-Q3经营性现金流净额为9.11亿元,同比增长11.30%,现金流情况有所改善 [3] 研发投入 - 公司2024Q1-Q3研发费用4.36亿元,同比增长13.25%,重磅新品陆续步入收获期 [3] - 富马酸奥赛利纳入医保后有望放量持续加速 [3] - 与TEVA合作的氘丁苯那嗪片预计2024-2028年完成总计20-25亿元销售收入,将进一步贡献业绩增量 [3] - 在研管线持续推进,共有20余个在研创新药项目,其中NH600001注射液已处于III期临床阶段 [3]