报告公司投资评级 - 公司为金刚线龙头,碳钢线盈利显著优于行业,钨丝母线量产后将巩固公司在钨丝金刚线领域的成本优势 [1] - 预计20242026年公司归母净利润分别为4.4亿元、5.1亿元、7.3亿元 [1] 报告的核心观点 销量环比下降,盈利能力仍具优势 - 2024年前三季度公司实现营收18.9亿元,同比-43.2%;归母净利润2.8亿元,同比-79.7% [2] - 2024Q3公司金刚线销量2608.8万km,环比下降22.5%,主要受三季度硅片产量下降的影响 [2] - 2024Q3公司金刚线综合均价约15.6元/km,环比下降约16% [2] - 产量下降导致规模效应下降,折旧和摊销相应提升;钨丝母线产能投入与调试增加了成本,影响盈利能力 [2] 行业低谷中持续增加钨丝母线研发与投入 - 2024年8月,公司自建月产100万km钨丝母线产线达产,强度、长度等质量指标已达到行业领先水平,成本下降符合预期 [2] - 钨丝金刚线渗透率将在2025年进一步提升,渗透率或将超过50% [2] 财务预测与估值 - 预计20242026年公司营收分别为2497.45亿元、3125.79亿元、4578.58亿元 [3] - 预计20242026年公司归母净利润分别为435.44亿元、513.00亿元、732.87亿元 [3] - 预计20242026年公司毛利率分别为32.20%、26.31%、23.08% [6] - 预计2024~2026年公司ROE分别为6.63%、7.33%、9.61% [6]