报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司是国内少数从事导弹(火箭)固体发动机动力模块产品的科研生产企业之一,同时在弹药装备领域持续深耕,具备长期技术积累和技术优势,是国内重要的弹药装备研制生产企业 [1] - 公司20242026年归母净利润分别是1.88亿元、2.48亿元、3.18亿元,当前股价对应20242026年PE分别是55x/42x/33x,考虑到公司在数个细分产品领域的持续性竞争优势,维持"推荐"评级 [3] 公司财务数据总结 利润表 - 2024年前三季度,公司实现营收7.64亿元,同比增长12.7%;归母净利润1.49亿元,同比增长61.2%;扣非净利润1.31亿元,同比增长43.7% [1] - 2024年第三季度,公司实现营收2.82亿元,同比增长1.4%;归母净利润0.70亿元,同比增长41.1%;扣非净利润0.55亿元,同比增长12.9% [1] - 2024年前三季度,公司毛利率同比提升3.0ppt至37.3%;净利率同比提升6.0ppt至20.4% [1] 现金流 - 2024年前三季度,公司经营活动净现金流为-3.38亿元,主要系公司购买商品、接受劳务支付的现金同比增加1.82亿元所致 [1] 费用 - 2024年前三季度,公司期间费用率同比减少0.8ppt至15.7%,其中研发费用率同比增加1.8ppt至8.7% [1] 资产负债 - 截至2024年第三季度末,公司应收账款及票据5.55亿元,较上季度末增加32.8%;预付款项0.14亿元,较上季度末增加120.9%;存货2.68亿元,较上季度末增加15.2% [1] 公司发展情况 - 在导弹(火箭)固体发动机动力模块领域,公司持续进行科研投入,已取得了一批型号研制任务,拟投资8.1亿元用于动力模块能力建设,持续扩大产能,以满足型号研制任务转批产的能力需要,支撑公司规模发展 [1] 风险提示 - 下游需求不及预期、产能建设不及预期、产品降价等 [1]