报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 抖音+悦江投资并表驱动Q3收入稳健增长 [3] - 毛利率下降,期间费用率提升,净利率下降 [3] - 公司短期面临流量成本上行压力,期待主品牌在巩固皮肤学领域地位的基础上推新扩宽天花板 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为55.22亿元、64.09亿元、73.85亿元,增长率分别为10.14%、16.06%、15.22% [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为7.30亿元、8.72亿元、10.10亿元,增长率分别为-3.60%、19.47%、15.93% [4] - 2024-2026年毛利率预计分别为72.97%、73.02%、73.08%,净利率预计分别为11.38%、11.80%、11.85% [5] - 2024-2026年PE预计分别为30.86倍、25.83倍、22.28倍,PB预计分别为3.51倍、3.09倍、2.71倍 [5]