报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 盈利指标持续优化 - 2024年Q3公司盈利能力持续提升,前三季度净利润率为14.0%,同比提升0.4个百分点 [2] - 看好公司各项盈利指标的持续优化对长期盈利能力及估值中枢的提振 [2] 家庭ARPU小幅增长 - 2024年前三季度移动端ARPU为49.5元,同比小幅下滑 [2] - 家庭综合ARPU为43.2元,同比增长2.6% [2] 政企业务良好增长 - 公司一体化推进"网+云+DICT"规模拓展,加快商客市场等重点领域拓展,持续做深行业客户运营、做强方案集成能力、做优项目交付管理,推动量质并重发展 [2] - 前3季度公司DICT业务收入保持良好增长 [2] 持续强化研发投入 - 前三季度研发费用203.00亿元,同比增长34% [2] - 通过强化研发投入,公司积极推进"两个新型"升级计划、"AI+"行动计划、"BASIC6"科创计划,经营发展稳中有进 [2] 财务数据总结 营收和利润增长情况 - 预测公司2024-2026年实现营收10911亿元、11947亿元、13166亿元;归母净利润1424亿元、1552亿元、1707亿元 [1] - 2024-2026年EPS分别为6.65元、7.25元、7.98元 [1] 盈利能力指标 - 2024-2026年净利率均为13.0% [5] - 2024-2026年ROE分别为10.5%、11.0%、11.6% [1] - 2024-2026年ROIC分别为10.1%、10.1%、10.8% [5] 偿债能力指标 - 2024-2026年资产负债率分别为32.5%、33.1%、34.6% [5] - 2024-2026年净负债比率分别为-21.7%、-17.0%、-24.8% [5] - 2024-2026年流动比率和速动比率均在0.8-1.0之间 [5] 运营能力指标 - 2024-2026年总资产周转率在0.5-0.6之间 [5] - 2024-2026年应收账款周转率在20.0-21.5之间 [5] - 2024-2026年应付账款周转率维持在2.5 [5] 估值指标 - 2024-2026年PE分别为15.7倍、14.4倍、13.1倍 [1] - 2024-2026年PB分别为1.6倍、1.6倍、1.5倍 [1] - 2024-2026年EV/EBITDA分别为4.7倍、4.7倍、4.2倍 [5]