报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入1066.3亿元,同比-21.5%;实现归母净利润114.1亿元,同比-27.0% [4] - 公司作为国际化龙头煤企,率先制定长期发展规划,明确新能源新材料及智慧物流等转型方向,看好未来成长潜力 [4] - 公司提高分红承诺,2023-2025年分红比例(扣除法定储备后)不低于60%且每股现金股利不低于0.5元,积极响应央企市值管理改革政策 [4] 煤炭业务分析 - 2024年前三季度,商品煤产销10581/10259万吨,同比+8.75%/+3.45% [4] - 其中国内自产煤产销7465/6510万吨,同比+7.2%/+5.9%;海外自产煤产销3117/3112万吨,同比+12.7%/+16.1% [4] - 商品煤/国内自产煤/海外自产煤售价683/588/819元/吨,同比-18.7%/-13.2%/-22.7% [4] - 商品煤/国内自产煤/海外自产煤吨煤毛利273/293/276元/吨,同比-25.3%/-22.0%/-43.7% [4] 煤化工及电力业务分析 - 煤化工业务2024年前三季度产销636/570万吨,同比-2.2%/-3.4%;贡献毛利38.6亿元,同比+0.6% [4] - 电力业务2024年前三季度发/售电量60.2/52.0亿千瓦时,同比-9.3%/-5.3%;贡献毛利2.2亿元,环比+13.2% [4] 未来发展前景 - 2023年完成鲁西矿业、新疆能化收购,获取霍林河一号井田探矿权,合计新增煤炭资源量266亿吨 [4] - 万福煤矿(180万吨)预计2024年投产,五彩湾煤矿(1000万吨)预计2025年投产,持续贡献增量 [4] - 2024年商品煤产量预计+6.0%,是煤企中少有的成长性标的 [4]