报告投资评级 - 报告给予汤臣倍健"持有"评级 [9] 报告核心观点 - 汤臣倍健2024前三季度收入57.34亿元,同比减少26.33%,归母净利润8.69亿元,同比减少54.31%。2024Q3单季收入11.20亿元,同比减少48.76%,归母净利润-0.22亿元,同比由盈转亏 [2] - 主品牌及健力多大幅下滑主要受基数效应、线下渠道流量下滑、新老产品切换、库存整理影响,期待切换完成后轻装上阵 [6] - 公司线上渠道下滑或受战略调整影响,公司或主动收缩不可持续的品种、不盈利的渠道及平台,将资源集中在核心产品、核心渠道 [6] - 2024Q3毛利率同比下降2.64个百分点至65.31%,销售费用率/管理费用率分别同比上升12.83/6.65个百分点,毛销差同比下降15.47个百分点 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入分别为71.89/77.60/82.69亿元,同比增速分别为-23.57%/7.93%/6.56% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.15/11.10/13.40亿元,同比增速分别为-53.30%/36.10%/20.69% [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.48/0.65/0.79元/股 [6]