报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度，公司实现收入153.45亿元，同比+24.06%，实现归母净利润5.54亿元，同比-6.32%，实现扣非归母净利润5.25亿元，同比-3.14%。单看Q3，公司实现收入43.56亿元，同比+8.66%，实现归母净利润1.54亿元，同比-13.96%，实现扣非归母净利润1.39亿元，同比-10.82%。公司Q3收入实现较好增长主要得益于投资金条业务的增长，但整体消费端偏弱使得业绩承压。[2] - 金条产品占比提升使得毛利率有所下降，但期间费用管控良好。2024年Q3公司毛利率8.67%，同比降低1.79pct，销售净利率3.57%，同比降低0.91pct。2024年Q3公司销售费用率2.43%，同比降低0.14pct，管理费用率0.61%，同比降低0.01pct。[2] - 公司渠道开店稳步推进，净增直营门店7家。渠道方面，公司2024年Q3新增门店7家，分布于北京、陕西和湖北，净增加门店7家，均为直营门店。截至2024年9月末，公司拟新增门店5家，分布于北京和河北，预计开业时间为2024年Q4-2025年H1。[2] - 华北地区仍为公司创收主力，东北地区增长亮眼。公司黄金珠宝零售收入43.24亿元，同比+9.17%，华北地区收入33.92亿元，同比-7.59%，东北地区收入2.28亿元，同比+1490.16%。[2] - 公司投资金条产品占比大幅提升，使得利润率有一定压力，我们下调公司2024-2026年归母净利润从7.4/8.4/9.4亿元至6.8/7.4/8.4亿元。[2] 财务数据总结 - 2024年前三季度，公司实现收入153.45亿元，同比+24.06%。[2] - 2024年前三季度，公司实现归母净利润5.54亿元，同比-6.32%。[2] - 2024年前三季度，公司实现扣非归母净利润5.25亿元，同比-3.14%。[2] - 2024年Q3，公司实现收入43.56亿元，同比+8.66%。[2] - 2024年Q3，公司实现归母净利润1.54亿元，同比-13.96%。[2] - 2024年Q3，公司实现扣非归母净利润1.39亿元，同比-10.82%。[2] - 2024年Q3，公司毛利率8.67%，同比降低1.79pct。[2] - 2024年Q3，公司销售净利率3.57%，同比降低0.91pct。[2] - 2024年Q3，公司销售费用率2.43%，同比降低0.14pct。[2] - 2024年Q3，公司管理费用率0.61%，同比降低0.01pct。[2]