报告公司投资评级 - 报告维持思源电气"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营收104.07亿元,同比增21.28%;归母净利润14.91亿元,同比增29.88%,归母净利润增速高于收入增速 [5] - 2024年第三季度,公司实现营收42.41亿元,同比增29.39%;归母净利润6.04亿元,同比增34.95%,归母净利润增速高于收入增速 [5] 毛利率和期间费用 - 2024年前三季度,公司综合毛利率31.42%,同比增1.32个百分点 [5] - 2024年前三季度,公司期间费率14.50%,同比增0.33个百分点,主要是销售费率和财务费率同比上升 [5] - 2024年第三季度,公司期间费率14.07%,同比下降1.91个百分点,销售费率、研发费率、财务费率、管理费率均不同程度下降 [5] 海外业务 - 公司出口业务已遍布100多个国家和地区,在多个国家设立子公司或参股公司,加强品牌在海外市场的推广 [5][6] - 欧洲、北美等电力发达地区存在较大的改造更换空间,东南亚、中东、非洲等地区电力基础设施建设落后,存在较大的新建业务机会 [6] - 海外市场需求景气度有望持续,多渠道销售、定制化服务、全球布局的优势有望助力公司海外业务持续快速增长 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.61亿元、25.87亿元、32.48亿元,对应EPS为2.66元、3.33元、4.18元 [8] - 给予公司2024年PE 28-32X,对应合理价格区间74.48元-85.12元 [8]