报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司Q3收入同比略有增长,主要系瓜子小幅增长拉动 [1] - 公司毛利率和净利率显著优化,主要系瓜子采购成本优化、高毛利的礼盒装产品占比提升带动 [1] - 公司积极对内改变经营策略,采用类合伙人形式推广小品类,第三曲线正处于筹备初期,未来有望借助渠道、品牌优势高速成长 [1] - 预计公司24-26年归母净利润将分别为9.6/11.0/12.2亿元,同比增长19%/15%/11% [1] 分析报告内容 业绩表现 - 公司24Q1-Q3实现营收47.58亿元,同比+6.24%;实现归母净利润6.26亿元,同比+23.79% [1] - 24Q3实现营收18.59亿元,同比+3.72%;实现归母净利润2.89亿元,同比+21.4% [1] 经营分析 - 瓜子小幅增长拉动Q3收入,蓝袋、打手瓜子表现较好;坚果因中秋礼盒备货弱于预期,具备小幅拖累,预计Q4旺季在性价比礼盒加持下具备明显改善 [1] - 零食量贩、会员店等渠道表现较好,传统经销渠道则受益于网点下沉,售点数量不断扩张 [1] - 毛利率和净利率显著优化,主要系瓜子采购成本优化、高毛利的礼盒装产品占比提升带动 [1] - 公司强化各项费用管控,注重费用投放效果 [1] 未来展望 - 公司聚焦瓜子和坚果两大核心品类,顺应渠道变革趋势,积极对内改变经营策略,第三曲线正处于筹备初期,未来有望借助渠道、品牌优势高速成长 [1] - 预计公司24-26年归母净利润将分别为9.6/11.0/12.2亿元,同比增长19%/15%/11% [1]