报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 个人办公服务订阅业务保持稳健增长 - 国内个人办公服务订阅业务实现营收7.6亿元,同比增长17.24%,主要系公司WPS AI 2.0新增多项AI助手功能,提升了用户体验和付费转化 [3] - 公司合同负债达到19.90亿元,创历史新高,相较2024Q2/2023Q3的19.03亿元/17.11亿元环比/同比增长4.6%/16.3% [3] 机构订阅及服务业务保持增长 - 国内机构订阅及服务业务实现营收2.48亿元,同比增长0.02%,主要系公司依托更完善的WPS 365,发力公有云市场的规模性民企及地方国企,持续提升相关收入占比 [3] - 国内机构授权业务实现营收1.43亿元,同比增长8.97%,主要系公司持续紧密跟踪政策变化及客户需求,充分布局党政信创领域下沉市场 [3] 海外及其他业务保持高速增长 - 国际及其他业务实现营收0.6亿元,同比下滑10.43%,主要系本年度已关停国内第三方商业广告业务,公司海外业务保持高速增长 [3] 产品月活数据稳定增长,鸿蒙版WPS有望提升渗透率 - 截至2024年9月30日,公司主要产品月度活跃设备数为6.18亿,同比增长4.92% [3] - 2024年10月WPS鸿蒙版公测,实现了跨端、跨设备的文档和数据共享,支持多用户协同、浏览编辑、修订能力,有望进一步提升产品渗透率 [3] 财务预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为51.43、63.41、79.82亿元;EPS分别为3.25、4.09、5.18元 [4] - 2024年10月25日收盘价对应PE分别为81X、65X、51X [4]