报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司核心产品《问道》端手游Q3有所承压,受到竞争环境、版本/活动节奏以及消费疲软等因素影响,但整体流水处于正常波动区间 [4] - 公司Q3单季度汇兑损失近2700万元,影响了利润表 [4] - 公司Q3分红比例超过100%,前三季度分红比例升至70% [4] - 公司在手版号丰富,核心产品《杖剑传说》《问剑长生》已完成第一轮付费测试,预计2025年上半年上线 [4] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营收预测为37.30/40.75/43.14亿元,归母净利润预测为8.9/10.2/11.5亿元 [5] - 公司2024-2026年预测毛利率为88.6%/89.2%/89.2% [5] - 公司2024-2026年预测ROE为16.7%/15.9%/15.2% [5] - 公司2024-2026年预测市盈率为17x/15x/13x [5]