报告公司投资评级 丽珠集团维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 利息收入减少,影响了整体利润表现[1] 2) 公司已陆续引入多个创新药品种,管线持续丰富,有望推动公司业绩加速发展[1] 3) 基于公司优秀的管理层、销售团队、单抗平台、微球平台等,公司长期投资价值凸显[1] 分板块总结 1) 化学制剂板块: - 消化道产品收入下降18.66%[1] - 促性激素产品收入增长5.46%[1] - 精神产品收入增长3.11%[1] - 抗感染及其他产品收入下降57.32%[1] 2) 原料药和中间体板块:收入下降2.55%[1] 3) 中药制剂板块:收入下降16.49%[1] 4) 生物制品板块:收入增长15.98%[1] 5) 诊断试剂及设备板块:收入增长21.03%[1] 财务指标总结 1) 2024Q1-3期间,销售费用率下降2.10个百分点,研发费用率下降2.12个百分点[1] 2) 2024Q3单季度,销售费用率下降2.98个百分点,研发费用率下降3.94个百分点[1] 3) 2024Q1-3期间,销售毛利率提升1.88个百分点,2024Q3单季度提升1.91个百分点[1] 4) 2024-2026年归母净利润预计分别为20.58亿元、22.31亿元、25.36亿元,增长分别为5.3%、8.4%、13.7%[1][2] 风险提示 1) 行业政策变化风险[1] 2) 产品降价风险[1] 3) 新药研发风险[1]