报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司2024Q1-Q3实现营收23.28亿元(同增15%)，归母净利润3.33亿元(同增22%)，扣非归母净利润3.37亿元(同增23%)。其中2024Q3公司营收5.74亿元(同增16%)，主要系升学宴与婚宴场景修复拉动，归母净利润0.38亿元(同增109%)，主要系中高端酒增长加速所致，扣非归母净利润0.35亿元(同增72%)。[2] 2) 分产品来看，2024Q3公司300元以上白酒收入为1.60亿元(同增42%)，2024Q3公司100-300元白酒收入3.09亿元(同增15%)，年份系列势能延续，持续做品牌引领。2024Q3公司100元以下白酒收入0.77亿元(同减24%)，大众消费相对疲软。[2] 3) 分区域来看，2024Q3省内收入3.75亿元(同增4%)，增速环比下降主要系节奏阶段性调整所致。省外收入1.71亿元(同增38%)，其中陕西、宁夏等成熟市场贡献增量，华东与北方市场受商务场景影响整体偏慢。[2] 4) 预计2024-2026年EPS分别为0.80/1.01/1.24元，当前股价对应PE分别为25/20/16倍。[3] 财务数据总结 1) 2024Q1-Q3公司实现营收23.28亿元(同增15%)，归母净利润3.33亿元(同增22%)。[2] 2) 2024Q3公司毛利率同减2pct至61.13%，主要系品鉴、赠饮活动力度加大，财务核算体现在成本中，叠加采购成本上涨。销售/管理费用率分别同减3pct/2pct至24.08%/13.10%，净利率同增3pct至6.37%。[2] 3) 截至2024Q3末，公司合同负债4.76亿元(同增10%)，为后续发展蓄力。[2] 4) 预计2024-2026年公司主营收入分别为3,020/3,595/4,149百万元，归母净利润分别为406/511/627百万元。[5][6]