报告评级 - 维持增持评级 [5] 报告核心观点 - 公司2024年三季报业绩符合预期,预计公司民用燃气业务短期承压,工商业燃气与数字水务稳健发展 [3] - 预计民用端燃气业务受发货、确认节奏影响短期承压,长期来看有望恢复增长;工商业燃气随着相关政策有效落地,业绩有望保持稳步增长;数字水务方面,公司积极把握政策机遇,有望实现稳健发展 [5] - 产品结构变化叠加积极降本,公司毛利率有所提升 [5] 财务摘要 - 2024年前三季度公司实现营收22.32亿元,同比下降2.16%;归母净利2.98亿元,同比下降0.03% [5] - 2024年前三季度公司毛利率为42.15%,同比提升2.24个百分点,主要由于高毛利的工商业燃气业务占比提升,以及公司通过研发设计改良、材料采购降本等举措降低产品成本 [5] - 2024年前三季度公司销售费率、管理费率、财务费率分别为17.76%、4.38%、0.13%,期间费用率略有提升;净利率为13.65%,盈利能力略有提升 [5] 财务预测 - 公司2024-26年EPS预测为1.01/1.20/1.39元,较之前下调 [5] - 参考行业2025年16.17倍估值,给予公司2025年15倍PE,上调目标价至18元 [5] 风险提示 - 无 [5]