报告评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 业绩稳健增长,创新升级步入收获期,有望带来业绩提速 [3] - 产品陆续出海,国际化布局加速兑现 [3] - 研发投入加大,销售&管理费用率控制良好 [5] 业绩分析 - 2024Q1-Q3公司实现营收201.89亿元、归母净利润46.20亿元、扣非归母净利润46.16亿元,同比分别增长18.67%、32.98%、37.38% [5] - 2024Q3单季度营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为65.89亿元、11.88亿元、11.26亿元,同比增长12.72%、1.91%、0.84% [5] - 上调2024-2026年EPS预测为0.96/1.10/1.30元,相应上调目标价至57.60元 [5] 创新发展 - 创新药持续放量,新品获批提速,仿制药业务有望企稳 [5] - 麻醉领域首款创新药泰吉利定、自免领域首款创新药夫那奇珠单抗相继获批上市 [5] - 首款ADC产品SHR-A1811递交NDA,预计未来带来业绩增量 [5] 国际化布局 - 公司近日重新向美国FDA递交卡瑞利珠单抗+阿帕替尼用于治疗一线肝癌的上市申请并获受理 [5] - 仿制药布比卡因脂质体、白蛋白紫杉醇相继在美国获批上市,均为美国市场首仿 [5] - PARP1抑制剂、GLP-1创新药组合相继实现出海许可,海外BD未来可期 [5] 费用管控 - 2024Q1-Q3研发费用占营收22.53%,创新研发力度持续加大 [5] - 2024Q1-Q3销售费用率、管理费用率分别为30.26%、9.28%,同比分别下降1.53、0.57个百分点,整体费用管控良好 [5]