报告评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 己二酸行业景气下行致公司2024年第三季度业绩承压预期 [4] - 公司加码上游PTMEG布局,夯实成本优势 [4] - 弹性面料需求带动氨纶需求增长,行业供需格局持续改善,公司有望充分受益 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营收203.73亿元,同比增长3.51%;归母净利润20.15亿元,同比增长4.46% [9] - 2024年第三季度营收66.28亿元,同比下降6.11%;归母净利润4.96亿元,同比下降12.88% [9] - 2024年第三季度销售毛利率13.69%,同比下降0.58个百分点;销售净利率7.53%,同比下降0.55个百分点 [9] - 2024年全年营收预计27,122百万元,同比增长3.1%;归母净利润预计2,711百万元,同比增长9.4% [10] - 2025年营收预计29,860百万元,同比增长10.1%;归母净利润预计3,597百万元,同比增长32.7% [10] 行业及公司分析 - 氨纶、原液板块盈利稳定,但己二酸价格价差下行 [9] - 弹性面料(瑜伽服、紧身衣、防晒服、卫材等)需求趋势起,氨纶需求增速预计保持在7-8% [9] - 行业扩产周期接近尾声,供需格局持续改善,公司有望受益 [9] - 公司通过规模优势、产业链优势及能源等方面实现氨纶多维度降本并低成本扩张 [9] - 公司持续科研攻关,实现差异化氨纶产业化推广,有望获得新的业绩增长点 [9]