报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 价格 - 2024年前三季度,公司煤炭平均售价为650元/吨,同比下降9.9%,其中自产煤均价677元/吨,同比下降4.1%,贸易煤均价615元/吨,同比下降18.7% [2] - 三季度公司煤炭平均售价为633元/吨,环比下降3.3%,同比下降2.2%,其中自产煤均价660元/吨,环比下降6.5%,同比上升3.1%,贸易煤均价598元/吨,环比上升1.4%,同比下降9.2% [2] - 煤炭单位营业成本424元/吨,同比上升0.9%,其中自产煤单位成本293元/吨,同比上升4.4% [2] - 煤炭单位毛利296元/吨,同比下降22.5%,其中自产煤单位毛利384元/吨,同比下降9.6% [2] - 三季度煤价、成本均有下跌,单位毛利同、环比基本持平 [5] 产销量 - 2024年前三季度,公司实现原煤产量2450万吨,同比下降18.7%;销量3311万吨,同比下降16.0%,其中自产煤销量1882万吨,同比下降30.2%,贸易煤销量1429万吨,同比上升14.7% [4] - 三季度公司实现原煤产量912万吨,环比上升16.0%,同比上升1.8%;商品煤销量1228万吨,环比上升6.4%,同比下降1.5%,其中自产煤销量690万吨,环比上升6.9%,同比下降8.6%,贸易煤销量538万吨,环比上升5.8%,同比上升10.0% [4] - 三季度产、销量有所恢复,提升业绩,且销量与产量差距较大,可能有部分库存 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为308.7/328.5/339.1亿元,归母净利润分别为30.1/35.2/37.8亿元,同比-29%/+17%/+7%;EPS分别为1.52/1.78/1.91元,对应当前股价PE为8.85/7.55/7.03倍 [6] - 公司煤炭开采成本低,资产质量持续改善,未来分红提升空间大,维持"买入"评级 [5]