报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司是国内眼部护理及抗衰领域龙头企业,主品牌丸美积极调整渠道与产品结构恢复稳健增长,新锐彩妆品牌恋火差异化深耕底妆赛道打造第二成长曲线,看好公司未来品牌力、产品力提升驱动收入增长 [2] - 公司持续推进降本增效,盈利能力稳步提升,24Q3扣非归母净利率同比+1.9pct至10.0% [2] - 公司年内二次分红,彰显公司发展信心以及对股东权益的重视 [2] 公司投资评级 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为3.63、4.70、5.75亿元,现价(2024/10/25)对应PE分别为33X、26X、21X [3] 营收情况 - 24Q1-3公司实现营收19.52亿元,yoy+27.07%;单Q3实现营收6.00亿元,yoy+25.79% [2] - 眼部类业务24Q1-3/单Q3营收分别为3.62/1.24亿元,同比+11.85%/+22.28% [2] - 护肤类业务24Q1-3/单Q3营收分别为7.85/2.15亿元,同比+28.98%/+15.14% [2] - 洁肤类业务24Q1-3/单Q3营收分别为1.76/0.55亿元,同比+14.69%/+12.25% [2] - 美容类业务24Q1-3/单Q3营收分别为6.01/2.02亿元,同比+43.41%/+54.11% [2] 盈利能力 - 24Q1-3/单Q3公司毛利率为74.63%/74.52%,同比+3.78/+2.07pct [2] - 24Q1-3/单Q3公司销售费用率为54.85%/58.90%,同比+3.08/-0.19pct;管理费用率为3.65%/4.13%,同比-1.11/-1.29pct;研发费用率为2.79%/3.10%,同比-0.09/-0.09pct [2] - 24Q1-3/单Q3公司归母净利率分别为12.23%/10.38%,同比+0.92/+1.33pct;扣非归母净利率分别为11.59%/10.00%,同比+1.37/+1.94pct [2]