报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 主营业务平稳增长,ARPU短期承压 - 2024年前三季度,公司持续稳中求进,主营业务收入同比+2.0%至6780亿元;单Q3主营业务收入同比+1.0%至2145亿元,实现平稳增长 [3] - 个人端,移动客户数Q3净增372万户,客户总数达10.04亿户,其中5G网络客户Q3净增2521万户至5.39亿户,渗透率提升至53.7%;移动ARPU值同比下降1.7元至49.5元,全年力争保持平稳 [3] - 家庭业务,有线宽带客户数Q3净增443万户至3.14亿户,其中家庭宽带客户达2.76亿户,依托"全千兆+云生活"双轮发展,家庭客户综合ARPU同比提升1.1元至43.2元 [3] - 政企业务,公司持续推进"网+云+DICT"一体化建设,加快商客市场等重点领域拓展,整体持续保持良好增长 [3] CAPEX成本持续优化,派息率稳步提升 - 公司全年资本开支计划不超过1730亿元,努力实现收入增幅稳步提升、持续降本增效下利润良好增长 [3] - 2024年公司中期每股派息同比+7.0%至2.60港元,派息率稳步提升 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润1390.35、1464.92和1546.83亿元,按照10月22日收盘价,对应PE 16.1、15.3和14.5倍,维持"增持"评级 [3]