报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 下游客户表现强劲 盈利快速增长 1) 收入端：2024Q3营收35.09亿元，同比+24.77%，环比+6.19%。2024H1公司实现22个车型项目批产，2024Q3赛力斯、理想、奇瑞等下游客户销量同环比表现亮眼，新项目投产+客户销量增长共同驱动公司收入快速增长 [2] 2) 利润端：2024Q3归母净利润3.83亿元，同比+21.60%，环比+8.96%，扣非归母净利润3.71亿元，同比+43.73%，环比+13.93%。2024Q3毛利率19.94%，同比-1.15pct，环比-0.43pct，归母净利率10.91%，同比-0.29pct，环比+0.28pct。车灯业务规模增长驱动利润同比快速提升，扣非同比增速高于归母主要系计入非经常性损益的政府补助同比减少 [2] 3) 费用端：2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.47%/2.03%/4.70%/-0.08%，同比分别+0.22/-0.36/-0.61/-0.42pct，环比分别+0.05/-0.09/-0.07/-0.03pct，费用端整体维持稳定 [2] 独供问界M9前后车灯总成成为业绩强劲支撑 问界M9定位鸿蒙智行旗下旗舰级SUV，公司作为Tier1供应商为其独立提供前后部车灯总成。2024年2月赛力斯正式开启问界M9交付，4月以来问界M9稳居50万元以上豪华车型销量第一，2024Q2销量达4.82万辆，环比+350.30%；2024Q3销量达4.96万辆，环比+2.41%，成为公司收入增长的强劲驱动因素 [2] 持续发力技术研发 产品结构不断升级 公司不断加强新技术的开发应用，2024年上半年承接了多家客户共38个车型的新品研发项目，在研项目包括基于DMD技术的DLP投影智能前照灯、基于Micro LED技术的HD照明和投影智能前照灯、基于Micro LED/Mini LED技术的像素显示化交互灯、基于创新材料和光源技术的智能数字格栅/数字保险杠、灯具控制器等 [2][3] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预计分别为127.06/157.04/191.69亿元，同比增长分别为24.0%/23.6%/22.1% [3] 2) 2024-2026年归母净利润预计分别为14.32/18.72/23.80亿元，同比增长分别为29.9%/30.8%/27.1% [3] 3) 2024-2026年每股收益预计分别为5.01/6.55/8.33元 [3] 4) 2024-2026年PE预计分别为30/23/18倍 [3]