投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级 [3] - 上调目标价至42.75元 [3] 业绩稳定增长 - 2024Q1-Q3营收314.78亿元(+3.56%)，归母净利润25.62亿元(+17.05%) [8] - 医药工业营收99.41亿元(+10.53%)，工业微生物营收4.43亿元(+30.17%) [8] - 医药商业经营逐步企稳，营收205.71亿元(+1.38%) [8] - 医美板块合计营收19.09亿元(+1.9%)，其中海外子公司Sinclair受影响营收7.76亿元(-20.30%)，国内欣可丽美学营收9.09亿元(+10.31%) [8] - 整体毛利率32.55%(+0.69pct)，净利率8.14%(+0.92pct) [8] 创新管线持续推进 - 截至2024Q3,创新产品管线已超70项 [8] - ELAHERE、ARCALYST、乌司奴单抗注射液类似药、QX001S等有望2024-2025年获批 [8] - 司美格鲁肽注射液糖尿病适应症III期临床完成入组,减重适应症IND获批 [8] - 自主研发GLP-1受体激动剂HDM1002完成II期临床,GLP-1R/GIPR双靶产品HDM1005计划2025年启动II期 [8] 估值分析 - 参考可比公司估值,给予2025年PE 19X [3] - 2024-2026年EPS预测为1.93/2.25/2.55元 [8]