报告评级 - 公司投资评级为"增持"[4] - 上次评级也为"增持"[4] - 目标价格为28.87元[4]，与上次预测一致[4] - 当前价格为20.99元[4] 报告核心观点 - 公司二代和三代制冷剂价格大幅上涨,前三季度业绩保持增长[4] - 2024年三代制冷剂配额执行,行业景气周期开始,公司作为三代制冷剂龙头将充分受益[4] - 短期配额增发不会根本影响三代制冷剂政策和产业趋势,公司作为配额龙头仍将受益于行业景气周期[10] - 公司深耕氟化工高附加值产品,含氟聚合品类齐全,规模领先,并实现第四代氟制冷剂产业化生产,液冷需求持续向好[10] 财务分析 - 2024年前三季度实现营收/归母净利润179.06/12.58亿元,同比+11.83%/68.40%[10] - 24Q3营收58.26亿元,同比-1.53%,环比-11.86%;归母净利润4.23亿元,同比+64.76%,环比-19.19%[10] - 2024年前三季度,公司含氟聚合物材料/含氟精细化学品/视频包装材料/基础化工产品价格同比下降18.72%/17.34%/10.77%/13.44%,影响业绩[10] - 制冷剂价格同比上涨29.81%,季度环比上涨7.19%,公司制冷剂产量/外销量同比增长21.73%/10.46%[10] - 2024年前三季度公司实现归母净利润12.58亿元,同比增长68.40%[10] - 2024年公司预计实现营收/归母净利润22.90/2.03亿元,同比增长10.9%/115.5%[11] - 2025年公司预计实现营收/归母净利润25.24/3.53亿元,同比增长10.2%/73.5%[11]