报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 煤炭业务 - 产销增长和成本大幅下滑,三季度业绩环比改善 [1] - 24Q3 公司实现自产煤产量3673万吨,环比+6.7%;实现商品煤销量3472万吨,环比+3.0% [1] - 24Q3 公司煤炭综合售价656元/吨,环比-1.8%;吨煤综合成本327元/吨,环比-10.7% [1] - 公司规划在2024-2025年建成万福煤矿、五彩湾四号露天矿,2024-2030年新增煤炭产能4000万吨以上,未来产能增长可期 [2] 化工业务 - 产销增长和成本明显下降,24Q3业绩环比增长 [1] - 24Q3 公司化工品共实现产销217.5万吨/195.2万吨,环比+7.8%/+4.7% [1] - 24Q3 公司化工品吨售价3174元/吨,环比-5.4%;吨成本2406元/吨,环比-9.2%;吨毛利768元/吨,环比+9.0% [1] - 公司全资孙公司荣信化工拟投资年产80万吨烯烃项目,有利于提高产品附加值和市场竞争力 [2] 财务预测 - 预计公司24-26年实现归母净利润152/186/210亿元,对应PE为10.5X、8.6X、7.6X [2]