报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩概况 - 2024年前三季度公司实现营收5.63亿元(同比增长22.07%)、归母净利润1.95亿元(同比增长21.12%)、扣非归母净利润1.86亿元(同比增长18.72%) [1] - 2024年第三季度公司实现营收1.73亿元(同比增长0.27%)、归母净利润5841万元(同比增长5.74%)、扣非归母净利润4934万元(同比下降15.19%) [1] - 第三季度业绩增速回落,主要系宏观经济环境影响下消课节奏放缓,但大客户战略提供营收保障 [1] 费用及毛利率情况 - 2024年第三季度整体毛利率75.38%(同比下降4.17个百分点),主要是由于毛利率较低的咨询课程占比增加所致 [1] - 销售/管理/研发费用率分别为29.39%/12.74%/2.43%,同比分别增加2.13/1.24/-1.60个百分点 [1] - 归母净利率33.68%(同比增加1.74个百分点),主要受益于政府补贴等非经收益同比增长,扣非后归母净利率28.48%(同比下降5.19个百分点) [1] 收款及合同负债情况 - 2024年前三季度收款(销售商品、提供劳务收到的现金)5.95亿元,同比增长0.07%,其中第三季度收款1.43亿元,同比下降24.31% [1] - 截至2024年第三季度末,账面合同负债9.65亿元,较期初增长0.73%,环比略有下滑但仍保持相对高位,对未来业绩形成一定支撑 [1] 公司优势 - 实效型商学院领导者,教研/师资/渠道/品牌优势全方位强化 [1] - 教研持续迭代更新,课程内容跟随行业需求持续丰富 [1] - 渠道网络覆盖省会及经济发达城市 [1] - 师资以各领域头部企业实战背景全职导师为主,海外名师引进为辅 [1] - 品牌影响力持续加强,助力大客户数量增长与客户粘性提升 [1] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为2.6/3.2/3.8亿元,同比增长18.3%/21.6%/21.6% [2] - 公司2024-2026年EPS预计分别为2.18/2.65/3.22元,对应PE为16.7/13.8/11.3倍 [2] - 公司2024-2026年净资产收益率预计分别为23.6%/24.6%/25.6% [2]