报告公司投资评级 - 报告维持金山办公(688111)的"买入"评级[1] 报告的核心观点 个人订阅、机构授权增速可观，AI+信创驱动力有望增强 - 2024年前三季度,公司国内个人办公订阅业务、国内机构订阅及服务业务、国内机构授权业务收入分别同比增长17.24%、0.02%、8.97%[2] - 公司WPS AI 2.0新增多项AI助手功能,为用户提供更高效的创作体验,带动个人订阅业务增长[2] - 公司依托WPS 365,发力公有云市场的规模性民企及地方国企,推动机构订阅业务收入模式升级[2] - 公司布局党政信创领域下沉市场,带动机构授权业务增长[2] 提质增效成果显现,持续加大研发夯实成长基础 - 2024年前三季度,公司销售/管理/研发费用率分别为18.93%/8.65%/34.78%,同比分别下降2.89pct、1.73pct、上升1.88pct[3] - 公司在降本增效方面成果逐步显现,研发投入同比提升为长期发展夯实基础[3] WPS AI稳步推进商业化,AI Agent加速落地 - 2024年10月,WPS AI推出基于AI Agent的智能写作工具,具备独立思考、调用工具的能力,在提高工作效率、降低成本方面优势明显[4] - 2024年6月,公司发布WPS AI海外版,基于亚马逊云科技生成式AI技术与服务支持,助力2亿海外用户高效办公[4] - 微软、IBM等科技巨头也在加速布局AI Agent,AI正推动办公软件领域持续转型,重构未来办公方式[4] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司收入分别为52.42/64.39/80.35亿元,归母净利润分别为15.34/19.42/25.56亿元,EPS分别为3.32/4.20/5.53元/股[5][6] - 当前股价对应PE分别为80/63/48X,维持"买入"评级[5][6]